2万亿的茅台看得见的天花板

7月3日,贵州茅台股价收于1541元,市值达到1.94万亿,距离2万亿仅一步之遥。随着股价的节节攀升,贵州茅台从白酒之王晋级为A股市值最高的大哥大。

数字最能体现大哥的威力:

“可机器组装好后,我们还得进行实地施工测试,到时候还是需要这台机器的中国生产商派工程师到场。去年12月,机器在中国做过测试,但之后为了运来印度被拆了,再次组装后还要测试一次。”

也就是现在就可以测算出,2020年的茅台成品酒销售量大概是3.34万吨。贵州茅台官方公开披露的2020年销售计划是3.45万吨左右,二者相差不多。

赤水河边茅台镇独特的自然环境,历朝历代酿酒形成的微生物群落,以及产于当地的糯高粱,都成为贵州茅台的护城河。

贵州茅台的优点当然不止于高毛利率和高净利润率。它没有存货压力,存在酒窖里的酒不会因为卖不出去而贬值,反而是时间越久品质越好,价格越高。它也没有应收账款收不回来的担忧,因为销售模式是先款后货,先收到经销商的钱才会发货。

储存满三年后,将三种口味的基酒再加上少量老酒,按照一定比例进行勾兑,勾兑后重新装坛储存半年到一年,才可以上市销售。

比如2019年的销量,是由2015年的基酒产量决定的;2020年的销量,大致由2016年的基酒产量决定。

组装这台机器需耗时2个月,负责孟买基础设施和管理的市政公司官员表示,除非中国工程师被批准着手组装,否则工程就将延误下去。

声明说,在斯德哥尔摩市政厅举行的颁奖仪式将只允许一小部分观众参加。诺贝尔和平奖颁奖仪式将在规模较小的奥斯陆大学礼堂举行,现场观众人数也将减少。

根据国家统计局数据,2019 年,全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量 785.95 万千升,同比下降 0.76%。实现销售收入 5617.82 亿元,同比增长 8.24%;实现利润总额 1404.09 亿元,同比增长 14.54%。

关于贵州茅台的讨论从未停止,有人把茅台称为“快奢品”,认为其兼具快消品和奢侈品的特点:大部分被喝掉,是快消品,毛利率高达90%以上,又是奢侈品。有人认为茅台是投资品,可以保值增值。还有人把茅台当成赚快钱的工具,一瓶酒倒手就能赚几百。

茅台酒属于白酒三大香型之一的酱香酒,生产工艺特殊,从开始酿造到成为商品酒进入市场,大概需要四五年的时间。一般的过程是:

诺贝尔基金会曾于今年7月宣布,将于10月照常宣布诺贝尔奖各奖项名单,但受新冠肺炎疫情影响,12月将取消举办一年一度的诺贝尔奖颁奖晚宴。

值得注意的是,印媒还援引专家强调,该国孟买等地的大型基建项目严重依赖中国的重型机械,所谓“抵制中国商品”的呼吁只会害了这些项目。

贵州茅台一直希望将系列酒打造成公司发展的“第二只轮子”,抢占中低端市场份额。2014年12月系列酒独立成立子公司之后,业绩增长迅速。销售量从2014年的5900吨,飙升到2017年的3万吨,销售收入从2014年的不到10亿,提高到2017年的58亿。

今年3月,中国铁建官方微信又报道称,这台超大直径盾构机的盾体已经被拆卸包装成8块,刀盘分割成5块,陆续装车发出,途经上海港,通过海运运往孟买。

自5月份以来,印度发生了40多起工业事故,造成至少75名工人死亡,100多人受伤。

由于该商品为预售品,门店当时并没有这么多库存,工作人员紧急联系采购了100瓶茅台酒。在准备给顾客送货时,突然接到顾客的电话,进行配送的“小马哥”才知道,这笔订单竟是顾客家里的熊孩子玩家长手机时的误操作!目前这笔订单已经退款。

这预示着贵州茅台的天花板隐隐在望。一是产能的天花板,实际产能7万吨可能就是未来十年贵州茅台的年产量极限。

业内普遍认为,这一轮白酒业绩的高增长是消费升级带来的对高端酒需求的扩大。白酒市场的整体情况是供大于求,产能过剩。具有品牌、品质和渠道优势的企业在挤压和淘汰处于弱势地位的企业,行业集中度提升,经济效益提高。

茅台酒名声在外,一瓶难求,已经不需要过多的广告宣传,宣传费用可能更多花在系列酒的推广上。因此贵州茅台的销售费用率(销售费用/营业收入)很低,并且还在不断下降。

上市公司贵州茅台旗下还有一家名为“贵州茅台集团财务有限公司”的控股子公司,做的是集团内部公司存款和放贷的生意。2019年利息收入34亿,占总营收的3.8%。

诺贝尔基金会首席执行官拉尔斯·海肯斯滕当天接受瑞典媒体采访时表示,今年的获奖者将在瑞典驻相关国家的大使馆或其从事研究的大学被授予诺贝尔奖章和证书。

另外一种涨价的方式是调整产品结构。增加比普通茅台更高端的年份酒、生肖酒等等的比重。

根据印媒报道中的图片,我们查询到了《长沙晚报》去年11月发布的相关消息。据报道,由中国铁建重工自主研制的三台出口印度盾构机在长沙通过工厂验收,顺利下线。

但2017年以后,销售量增长停滞,每年都在3万吨上下徘徊。而营收则保持增长,2017-2019年分别是58亿元、81亿元和95亿元。

另一个是市场容量的天花板,按照实际产能7万吨计算,2024年可销售茅台酒将达到近6万吨。市场能容纳6万吨茅台酒吗?这是个疑问。何况五粮液、泸州老窖等厂家也在争相扩大高端酒产能。

2019年,贵州茅台营业收入达到888.5亿,同比增长15.1%;2020年Q1,贵州茅台营业收入253亿,同比增长12.5%。

当地警方表示,目前还没有人员伤亡,起火原因有待确定。

贵州茅台的财报会披露每年的基酒产量。2016年茅台酒基酒产量是3.5万吨,在储存过程中会挥发掉一部分,公司还要留出一些作为老酒存起来,可以用来勾兑2020年成品酒的份额,约为2016年基酒产量的85%。

两种可能,一是涨价。目前茅台酒出厂价969元一瓶,官方终端零售价1499元,但一瓶难求,市场上常常被炒到2000多元,这给了黄牛党赚钱的机会。因此茅台酒涨价的空间还很大。

折算下来,每吨系列酒的平均出厂价由2017年的19万元,上涨到2018年的27万元,2019年又上涨到32万元。

2019年茅台启动了3 万吨酱香系列酒技改及配套设施项目,未来可以缓解产能不足的情况。

上周,印度古吉拉特邦的一家化工厂也发生了大火。

对很多看好贵州茅台的投资者来说,追捧贵州茅台的理由很简单,独一无二的商业模式和极宽的护城河带来的稳定、出色的业绩。

端午踩曲,重阳下沙,就是端午节前后用小麦制作酒曲,重阳节投放原材料糯高粱当地人将制酒的糯高粱称为沙;12月或次年1月开始蒸馏取酒,每月一次,共计七次;

相较于2014-2017年的量价齐涨,2017年以后的营收增长主要靠涨价。

生产过程的特殊性,决定了贵州茅台的业绩具有极大的确定性,后续几年的销量、营业收入乃至净利润都可以大致推算。

系列酒销量增长停滞的原因在于产能不够。近几年系列酒的基酒产量明显赶不上销量,比如2019年产量只有2.5万吨,但销售量为3万吨。一直在消耗过去生产出来却卖不掉的老酒。

而报道同时指出,地铁3号线项目目前使用的18台隧道掘进机中,有8台是由中资企业生产的。而剩下的10台虽然来自在西方注册的企业,但也是在中国生产的。

在听说自己国家的领军企业都不会组装机器后,不少印度网友很是“抓狂”,质疑“印度还怎么跻身制造中心啊”?

每日经济新闻综合陕西都市快报、陕西都市青春频道、网友评论

每吨酒大概可以灌装500ml一瓶的瓶装酒2142瓶,那么系列酒每瓶平均出厂单价(不含税)由2017年的91元,上涨到2018年的128元,2019年又涨到149元。

更确切地说,是在等中国工程师。

茅台酒单品销售额、盈利能力持续稳居国内酒业、全球酒业第一,是营收的绝对主力。

其中一台超大直径泥水平衡盾构机开挖直径12.19米,整机长度80米,总重量2300吨,将服务于印度孟买沿海公路隧道的建设。这台盾构机“打破了发达国家对海外大直径盾构市场的垄断,标志着我国大直径盾构机的设计研发能力达到了世界先进水平”。另外两台设备则将服务于印度班加罗尔地铁的建设。

2013年,贵州茅台营业收入和净利润全面超越五粮液,成为新一任白酒之王。自此一骑绝尘,不论盈利能力和市值,都远超竞争对手。

2019年,贵州茅台一家的营业收入占18家上市白酒企业总营收的三分之一,贵州茅台一家的净利润占18家上市白酒企业利润总额的51%。

声明还称,今年诺贝尔奖各奖项名单即将于10月5日至12日宣布,新闻发布会届时将通过诺贝尔奖各媒体平台官方账号播出。

而上述孟买官员补充说,从中国进口的隧道掘进机被拆分成了近100个部件,现在需要再组装起来。可因为中印关系紧张,现在工程的承包商L&T拿不到让中国工程师来孟买工作的许可。

他们也想了别的办法:

如此高的毛利率,如此优秀的业务模式,照理说应该吸引来大批的仿效者。据说上个世纪70年代,在当时国务院副总理的支持下,茅台人试图在相距百公里、气候条件极其相似的遵义复制一个茅台酒厂,但试验了11年,还是以失败告终。这成就了茅台酒独一无二的神话。

这七次取出来的酒称为茅台基酒,按照酱味、醇甜和窖底三大类分别装坛,储存三年;

因此当年可销售的茅台酒的数量,四五年前就决定了。

“已经有中国工程师在组装孟买地铁3号线和班加罗尔地铁项目所需的隧道掘进机,他们可以帮忙组装沿海公路项目的隧道掘进机,因为机器相似,只有大小不同。”

西安盒马鲜生店工作人员表示,以后遇到高单价的商品他们会进行限购避免顾客的误操作。

贵州茅台的酒类业务分为茅台酒和系列酒两部分。

2019年,茅台基酒产量已达4.99万吨。这意味着2023年可销售的茅台酒将达到4.24万吨。

系列酒的毛利率则一直在提高,2015年仅为52.89%,2019年已经提高到72.2%。主要原因在于价格的不断上涨。

同时,以贵州茅台为代表的高端白酒供应不足,对茅台酒的溢出需求被五粮液和泸州老窖等公司的高端产品承接。2019年高端白酒的总销量大约6万吨,其中贵州茅台3.5万吨,五粮液1.5万吨,泸州老窖 8000吨,其余份额归属洋河梦之蓝等品牌。

系列酒的增长也是未来业绩增长的一大看点。2020年系列酒营收过百亿应该没有悬念,这已经是一个排名靠前的白酒企业的体量了。扩产项目完成后,系列酒的产量可以达到6万吨,比目前的产量翻倍。

当贵州茅台在可见的未来触达自己产销量的天花板的时候,它的业绩增长性体现在哪里?

茅台酒的原材料是当地产的糯高粱和小麦,价格低廉,再加上一些人工成本和制造费用,成本不过50多元。而一瓶500ml飞天茅台的含税出厂价是969元,茅台酒的毛利率高达90%以上。

这都与《印度时报》描述相符。

2019年系列酒实现营业收入95亿元, 占总营收的10.7%。

贵州茅台毫无疑问就是一台持续、稳定输出的印钞机。截至2020年3月31日,贵州茅台账上拥有货币资金1298亿,没有有息负债。

陕西都市青春频道视频截图

由于营业成本和费用率极低,贵州茅台有一个极高的净利润率(净利润/营业收入)。

据《印度时报》9月7日报道,今年4月,一台从中国进口的隧道掘进机(TBM)就拆卸包装好运到了印度。但这些部件到现在都躺在孟买的工地上,等着专家来组装。

网友炸锅了:熊孩子有,可四百万没有啊

2020年以来,贵州茅台的股价由1112元上涨到7月3日收盘的1552元,涨幅39%;拉长一点时间看,这一波白酒行业复苏的起点2015年初,贵州茅台的股价是561元,到现在涨幅177.6%。

2019年茅台酒营收758亿元,占总营收的85.3%。

系列酒是上市公司除了茅台酒之外的其他品牌的酱香酒,统称为“一曲三茅四酱”。其中茅台王子酒2019年完成销售收入 38 亿元,继续保持公司第二大单品地位,赖茅酒、汉酱酒也已发展为10亿元销售额的大单品。

近几年贵州茅台在竭力扩大产能,但茅台镇用来建造茅台酒厂房的地方有限。刚卸任不久的贵州茅台原董事长李保芳曾说,2020年茅台酒的设计产能将达到5.6万吨(实际产能会大于设计产能,可能在6到7万吨),此后将不再扩产。

12月10日是瑞典化学家和发明家诺贝尔的逝世纪念日,每年的诺贝尔奖颁奖典礼都安排在这一天举行。依照惯例,当年各奖项获奖者会前往斯德哥尔摩出席颁奖仪式和晚宴,并参加获奖者讲座、音乐会等一系列诺贝尔周活动。(完)